Стратегии

Стратегии

Клиентов, рассматривающих возможность создания с помощью КИНТО нового инвестиционного фонда, мы приглашаем разработать вместе с нами собственную инвестиционную стратегию и стиль. Мы намеренно избегаем здесь описания всего множества возможных классификаций стратегий и стилей. Во-первых, потому, что их действительно может быть много в зависимости от главного избираемого критерия. А, во- вторых, потому, что в реалиях современного состояния рынка Украины многие из них пока имеют лишь теоретическое значение, поскольку пока еще нет либо статистики, либо самих инструментов, на применении которых строится та или иная стратегия.

Наша общая предварительная работа потребует выяснения инвестиционного профиля клиента, включая его финансовые возможности, склонность к риску и одновременно способность его принять (читай, абсорбировать убытки), инвестиционный горизонт и уровень приемлемого для него дохода.

 «Консерваторы» и «агрессоры»

Ключевой переменной здесь является последняя – искомый уровень дохода. Этот уровень тем выше, чем он выше для определенного класса активов, в которые вкладываются средства. Наиболее высоким потенциалом в этом смысле обладают акции. Поэтому инвестор, рассчитывающий на максимальный итоговый доход, должен был бы инвестировать свои средства исключительно в акции.

Однако определенный уровень неприятия риска может накладывать свои ограничения. Чем ниже порог толерантности по отношению к риску, тем инвестор может быть более склонен инвестированию в более «спокойные» инструменты с фиксированной доходностью (например, облигации).

Свою лепту в процесс конструирования портфеля вносит и фактор инвестиционного горизонта: если акции потенциально более доходны на большом промежутке времени, то на меньшем временном отрезке они могут оказаться слишком волатильными, т.е. их цена может резко изменяться как вверх, так и вниз. Поэтому вкладывать средства в акции на относительно небольшой срок (например, 3-6 месяцев) вряд ли целесообразно.

Именно по линиям противопоставлений «сохранность капитала – агрессивный прирост капитала», «консервативное поведение – агрессивное поведение» и можно расположить большинство инвестиционных стратегий. От выбора такой стратегии зависит и выбор для портфеля активов конкретных классов, и их относительный «вес» в этом портфеле.

«Пассивные» и «активные» инвесторы

Кроме того, еще одно значимое измерение – это пассивный или активный стиль управления портфелем. Пассивный стиль может предполагать формирование портфеля на основании какого-либо основного критерия (или комбинации критериев) и игнорирование других. Обычно пересмотр портфеля в таких случаях бывает сравнительно редким. Крайняя степень такого стиля реализуется в индексных портфелях, которые копируют состав и структуру признаваемых рыночных индексов.

«Активность» может предполагать более или менее частый пересмотр портфеля с переводом денежных средств из активов одного класса в активы другого класса в зависимости от таких сигналов, как инфляция, процентные ставки, общерыночные тенденции. Например, в периоды устойчивого роста рынка акций большая часть средств направляется именно в этот сегмент, а в периоды его устойчивого падения или стагнации, увеличивается доля облигаций или денежных средств.

Другой пример активности состоит в поиске отдельных «лучших» бумаг в рамках одного класса, в противопоставление «индексному» портфелю. Не являясь в определенное время «популярными», они, по мнению управляющего, имеют большую реальную стоимость, чем приписываемая им рынком, и потому являются «лучшими».

Наконец, можно говорить и о «рыночной активности», вплоть до краткосрочных рыночных спекуляций, основанных на техническом анализе, а не на фундаментальных характеристиках собственно финансовых активов. Еще один пример спекулятивного рыночного поведения основан на игре на корпоративных событиях или слухах: возможных слияниях, смене руководства компаний, предполагаемой выплате очень высоких дивидендов и т.д.

Все эти действия могут применяться инвестором (управляющим) для того, чтобы «переиграть рынок», т.е. превысить среднерыночный показатель доходности.

Итак, заранее не присваивая стратегиям и стилям какое-либо название, можно в общем виде говорить, например, о стратегии «текущий доход – прирост капитала» (возможно, здесь по 50% приходилось бы и на облигации, и на акции). Иначе эту стратегию можно было бы назвать «сбалансированной». Или можно рассмотреть стратегию «прирост – прирост – доход», при которой акцент делался бы на инвестирование, прежде всего, в акции, но с небольшой долей бумаг с фиксированной доходностью. Такая стратегия могла бы удовлетворить тех, кто, например, хотел бы получить большой итоговый прирост своего капитала, но хотел бы также и несколько ограничить риск возможных убытков. Прим это такой инвестор был бы согласен и на некоторое снижение возможных доходов. «Долгосрочным ростом» могла бы быть названа стратегия инвестирования исключительно в акции. Но и в рамках реализации последней стратегии можно выделять, например, портфели, состоящие из акции собственно «роста», и портфели, ориентирующиеся на акции «стоимости».

Примером реализации последней стратегии может служить инвестиционный фонд «Синергия».